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宝盈基金:下半年食品饮料板块大概率稳健增长

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  来源:中国证券报

  原标题:宝盈基金:下半年食品饮料板块大概率稳健增长 白酒行业的确定性相对较高

  近期,宝盈基金发表了2019年度中期投资策略。宝盈基金指出,从渠道动销及库存跟踪来看,下半年食品板块大概率仍旧保持稳健增长。从行业以及公司基本面来看,白酒行业今年景气度维持在较好水平的趋势未变。

  对于食品饮料行业,宝盈基金分析指出,上半年食品加工指数上涨40%,位居申万二级行业第18位。超额收益主要集中在二季度减税降费,涨幅最大的是调味品板块,其次是乳制品板块。从经营层面来看,乳制品和调味品这类高频低价必选消费品行业,整体经营收入增速相对稳定在10%-15%。估值层面分析,食品加工行业估值从年初的27倍提升到34倍,其中调味品估值提升至60倍,超过五年平均估值40倍;乳制品估值处于历史平均水平。

  宝盈基金指出,从年初跟踪以来,食品饮料板块需求韧性强,预计与减税降费、低线市场消费升级稳健增长有关。从渠道动销及库存跟踪来看,下半年食品板块大概率仍旧保持稳健增长。对于食品饮料行业,宝盈基金建议选择具有超级定价权的优质资产,从而享受两方面的收益:一方面是护城河获得认可带来的估值提升的收益,另一方面是长期业绩确定性增长带来的收益。乳制品方面,行业从总量进入结构升级期(增量贡献逐渐缩小:乳制品从10年前15%的行业增速,到近几年5%的行业增速),存量时代龙头公司通过规模和品牌上的优势实现上下游定价,行业集中度将进一步提升。随着成本抬升和需求边际放缓,提升速度会更快,龙头公司有望继续享受估值提升。

  与此同时,宝盈基金指出,少数行业仍处于快速成长阶段。例如烘焙食品、火锅调味料等细分行业还有较高的成长性,可关注享受成长红利的优质公司。

  食品饮料行业中,酒行业一直是受到市场高度关注的行业。宝盈基金分析指出,年初以来,酒行业经历了整体性的估值修复行情,目前位置上,行业估值修复基本到位,全部酒企估值回到20倍上方,部分个股估值上升至历史正一倍标准差以上。

  从行业以及公司基本面来看,宝盈基金认为,从行业动销、主要酒企批价、库存等数据跟踪来看,白酒行业今年景气度维持在较好水平的趋势未变。未来半年至未来两年内,白酒企业ROE、毛利率、净利率大概率稳定在目前较高水平,其中高端酒企的盈利稳定性和自我调节能力更强,年内白酒板块出现行业性风险和公司年报不及预期的概率很小。

  “我们认为,在当年相对较高估值阶段买入虽然可能需要相对更长一点的时间来体现收益,但由于龙头企业长期稳定的现金流流入,长期持有仍然可以享有确定性的绝对收益。”宝盈基金表示。

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  (来源:中国证券报)

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